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天風金工吳先興團隊·海外文獻推薦第三十期

作者:笑笑    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-03-08 07:12

消化異象:一種投資方法

文獻來源:K Hou, C Xue, L Zhang, Digesting Anomalies: An Investment Approach, NBER Working Papers, 2015, 28(3).

推薦原因:本文使用市場因子、市值因子、投資因子和盈利因子構造了一個新的因子模型q-model。本文通過對30多個經檢驗顯著的異象回歸,展示了Fama-French因子模型、Carhart因子模型以及q-model對于這些異象的解釋能力,其中q-model對于這些異象有著更優異的解釋能力。投資因子能捕獲到價值成長以及投資類異象信息,而盈利因子能捕捉到動量以及盈利類異象,這也是q-model表現出優秀解釋能力的信息來源。

一種新的衡量基金經理能力的方式

文獻來源:Berk, J. B., amp; Binsbergen, J. H. V. (2013).Measuring skill in the mutual fund industry. Journal of Financial Economics,118(1), 1-20.

推薦原因:本文使用共同基金從資本市場中獲得收益的價值衡量基金經理的能力。我們發現每只共同基金平均每年獲得200萬美元,并且這一現象持續了10年,這就證明基金經理有突出的管理能力。本文證明了為什么傳統的Fama-French超額收益并不能準確衡量基金經理的管理能力,這也解釋了為什么使用傳統模型未能找到主動基金經理有突出管理能力的證據。此外本文還證明了投資者不僅承認基金經理的能力,還會通過向基金投入更多資金來獎勵基金經理,讓基金經理可以收到更多的管理費用,而基金經理目前的薪酬與他們未來的表現之間存在強烈的正相關關系。

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風險提示:本報告內容基于相關文獻,不構成投資建議。

《天風證券-金融工程:海外文獻推薦》

2018年3月7日(注:報告審核流程結束時間)

天風金工吳先興團隊·海外文獻推薦第三十期
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