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滬銅走勢上下兩難

作者:張璠    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-02-05 07:19

受供應壓力增加、下游需求轉弱等因素帶動,銅價從近五年高位持續回落,1月下跌2250元/噸,跌幅超過4%。短期來看,精銅供應壓力仍然存在,且下游消費表現依然疲軟。不過,筆者認為,在廢銅供應持續收緊且部分下游企業節前仍存在備貨需求的情況下,銅價繼續下行的空間有限。在消費旺季啟動前,銅價或將維持區間振蕩走勢。

精銅供應壓力施壓銅價

2017年12月,隨著新增產能投產以及煉廠檢修結束,國內精銅產量達到86.5萬噸,創國內有記錄以來最高水平。筆者認為,精銅供應短期內或將延續高位態勢。一方面,2017年年底銅煉廠基本已完成檢修任務,此后兩月將不會出現大規模檢修,煉廠預計仍將維持高開工率。另一方面,雖然臨近春節假期,銅產業鏈的部分企業陸續開啟假期模式,但根據歷年慣例及南儲商務網調研結果,春節期間,主攻廣東市場的金川、紫金、云銅、江銅、水口山及大冶等國內主要冶煉廠均不會放假,維持正常生產。因此,國內精銅供應壓力延續,精銅現貨維持供大于求的格局,壓制銅價。

消費端整體表現低迷

下游消費方面,天然氣緊張對銅桿企業生產的影響逐步緩解,產能利用率略有回升,但終端訂單情況不理想,工廠以出貨成交變現為主,國內大型銅桿企業逐步停產放假。廣東地區最大的廣州江銅銅材(年產能40萬噸)已于近日展開了正常的年度檢修,預計2月初恢復生產。銅板帶及銅棒市場成交表現一般,銅管生產表現相對較好,生產旺季使得銅管廠開工率較高。

終端消費方面,受房地產調控政策影響,國內房地產竣工及銷售面積同比增速持續下滑。房屋新開工及施工面積增速同樣處于偏低水平。隨著調控政策的持續,房地產領域對銅消費的拉動速度有所放緩。2017年電網基本建設投資完成額全年累計同比下降2.15%。2016年銅價同比上漲明顯,電網建設領域帶動銅消費量下滑明顯。汽車方面,產銷增速有所放緩,但整體表現略高于預期。從2018年起1.6升以下汽車購置稅將恢復按10%的法定稅率征收,對乘用車銷量形成一定壓力。

廢銅供應收緊影響逐步顯現

2017年進口廢銅實物量為355.7萬噸,折算金屬量為149.4萬噸。截至1月31日,國家質量監督檢驗檢疫總局公布了2018年前四批固廢進口許可證批文明細表,廢銅核準進口量僅18.07萬噸,較去年同期大幅下滑。雖然目前暫未公布廢銅主要進口區域廣東、天津等地的廢銅核準進口量,但在廢料進口管控力度不斷加大的背景下,廢銅進口量逐步減少是確定無疑的。2017年11月及12月廢銅進口量較歷年同期進口量出現明顯回落,表明自2017年年底已經開始加強管控廢銅進口量。據安泰科估計,2018年國內回收利用廢銅量預計僅增加10萬噸至180萬噸。因此,預計全年廢銅總供應量將出現下滑,提振精銅需求,從而利多銅價。

下游企業仍有備貨需求

1月24日,滬銅每噸暴跌千元,現貨市場顯現久違的詢價買盤潮,下游開始入場進行訂貨,現貨貼水迅速收窄至80至20元/噸。從1月現貨銅成交情況來看,現貨交投整體表現清淡,下游資金買入量不及預期,仍有部分下游企業并未完成節前備貨。如果銅價短期再次大幅回落則會受到下游資金追捧,對銅價有支撐。

綜上,銅市多空因素交織。供應端方面,受煉廠暫無檢修安排以及多數大型煉廠春節假期正常生產影響,精銅供應將繼續維持高位。下游需求方面,銅桿企業逐步進入放假或檢修模式,終端消費整體表現偏差。銅現貨處于供大于求格局,現貨貼水有所擴大,銅價承壓。但受到廢銅進口政策影響,廢銅進口量逐步收窄,供應偏緊提振銅價,且部分下游企業仍存在備貨需求,預計銅價下行空間有限。在消費旺季啟動前,預計銅價或將維持區間振蕩走勢。

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