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CPI與PPI剪刀差收窄,通脹預期加大

作者:笑笑    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-01-19 07:13

CPI與PPI剪刀差收窄,通脹預期加大

譚浩俊 中國不良資產行業聯盟研究員

雖然從去年的CPI和PPI來看,運行比較正常,但是,兩者的差距在收縮。

2017年全年的差距為4.7個百分點,12月份則縮小到3.1個百分點,相差1.6個百分點。

這是否意味著,2018年將出現通脹壓力呢?

國家統計局10日發布的2017年12月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示,CPI環比上漲0.3%,同比上漲1.8%。2017年全年CPI上漲1.6%,漲幅比上年回落了0.4個百分點。PPI環比上漲0.8%,同比上漲4.9%。2017年全年PPI上漲6.3%,結束了自2012年以來連續5年的下降態勢。

應當說,無論是CPI還是PPI,抑或是12月份還是全年,都基本符合預期。CPI沒有出現大的波動,一直在低位運行,連續9個月處于“1時代”,最終收關于1.8%,全年則為1.6%,既沒有出現通縮現象,也沒有出現通脹現象。而PPI步入正通道以來,一直保持高位上漲,雖然后幾個月有所回落,也是在高位基礎上的回落,既沒有出現大起大落現象,也沒有出現持續向上漲問題,總體也是比較平穩,沒有超出預期的。

就CPI而言,在貨幣超發、市場流動性充足、經濟企穩復蘇的大背景下,始終處于低位運行,表層原因主要有兩個方面:一是食品價格下降了1.4%,是自2003年以來首次出現下降。而食品價格下降的原因,則主要是受豬肉和鮮菜價格下降較多的影響;二是房價進入穩定狀態,沒有再象前些年那樣上漲,也在一定程度上對CPI產生正面影響,使CPI上漲動力減弱。

從深層次來看,造成CPI低位運行的原因,則主要可能與市場消費活力不強,居民消費動力不足有關。一方面,企業運行狀況不佳,盈利能力下降,導致員工收入增長出現一定問題,影響了居民的消費能力。同時,由于前些年連續的房價上漲,使居民的購房壓力進一步加大,擠占了居民其他方面的消費能力,從而影響消費市場的活力。同時,從近兩年的供給側結構性改革來看,也主要把重點放在鋼鐵、煤炭、水泥等重點行業,而沒有完全轉到生活資料、生活消費品等行業,因此,這些行業的供給質量和效率還沒有明顯提升。一定程度上,也制約著消費水平的提升、消費活力的增強。

就PPI來說,能夠一改過去5年的低迷狀態,出現較大幅度上漲,說明各項政策的作用已經得到比較充分的發揮。因為,PPI反映的是經濟運行情況,反映的是經濟活動的能力。PPI上漲越快,說明經濟運行的動力越強,投資等的欲望越高,生產資料市場的反應也越強烈。很顯然,從去年的實際情況來看,PPI一直處于比較活躍的狀態,長期處于高位。這也意味著,經濟企穩向好的格局已經逐步形成。

不僅如此,從去年12月份的PPI情況來看,在整體有所回落的情況下,結構也得到了一定改善,帶動PPI上漲的主要產品,如石油和天然氣開采業、煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業等,漲幅也在回落。而非金屬礦物制品業等則在上漲。如果能夠按照這樣的格局發展下去,PPI對經濟運行情況的反映會更真實、更有效、更具說服力。

需要注意的是,雖然從去年的CPI和PPI來看,都沒有出現明顯問題,運行也比較正常,但是,兩者的差距在收縮。2017年全年的差距為4.7個百分點,2017年12月份差距縮小到3.1個百分點,相差1.6個百分點。這是否意味著,2018年的CPI將出現新的變化呢?有沒有通脹壓力呢?

眾所周知,從2015年下半年開始,PPI步入上漲通道,此后就一路高歌猛進,以至于2017年全年的上漲幅度達到6.3%。造成PPI高位上漲的原因,除了各項政策的作用之外,與供給側結構性改革、特別是去產能引發鋼鐵、煤炭、水泥等大宗商品價格大幅反彈不無關系。正是這些大宗商品、生產資料價格的大幅反彈,帶來了PPI的持續高位上漲。而與居民生活密切相關的生活資料、生活必須品等方面的價格,則沒有受到去產能等的影響。相反,上游產品價格的上漲,還引起了下游企業成本的上升,進一步影響消費市場活力。

而從去年下半年后幾個月的情況看,上游產品價格上漲的因素,開始慢慢傳導到下游產品中來,很多下游產品選擇了漲價,如啤酒、各種非食品價格等。而隨著傳導力度的進一步增強,范圍進一步擴大,下游產品價格上漲的空間也會進一步打開,從而帶動CPI的進一步上漲。那么,2018年的CPI上漲幅度,很有可能高出2017年很多。若沒有特殊情況出現,2017年的CPI上漲幅度應當在3%左右。如果供給側結構性改革的力度更大一些,覆蓋的范圍更廣一些,與廣大居民生活密切相關領域的產品質量和效率有新的提升,那么,對消費市場的影響也會進一步加大,最終帶動CPI的上漲。

同時還要看到,全球經濟在2018年也可能出現一些比較好的跡象,特別是美國和歐洲經濟、日本經濟,會比2017年有更好的表現。那么,也有可能帶動大宗商品價格的上漲,輸入型通脹也有可能是2018年必須關注的一個問題。

從總體上講,2017年CPI和PPI的運行狀況是比較好的,是比較準確地反映了經濟社會發展狀況的,也反映了經濟運行狀態正在向著好的方向發展。同時,也反映了一些深層次問題,如何按照中央提出的實現高質量發展的要求,推動高質量消費,以高質量消費拉動高質量發展,是一個科學命題,也是一個互動課題。

譚浩俊【原創】

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