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天目藥業的空殼危機

作者:柳暮雪    欄目:財經    來源:西部熱線    發布時間:2018-01-14 16:05

天目藥業的空殼危機

近日,天目藥業宣布,因標的德昌藥業供應商涉農,核查較為復雜,雙方選擇終止重組,這已經是天目藥業自2010年以來第七次重組失敗。早期盲目開發新項目、股權紛爭、疏于管理等問題導致天目藥業業績長期低迷,主導產品銷售不佳,天目藥業已經從當初手握多種優質資源的“中藥第一股”淪為空殼。分析認為,如今的天目藥業很難再通過產業布局扭轉虧損,重組獲取高額利潤依然是天目藥業未來的主要選擇。

重組失敗

不出意外,天目藥業的第七次重組以失敗告終。根據天目藥業的說法,此次終止重組的原因是由于德昌藥業為涉農企業,對德昌藥業供應商及客戶的核查,涉及的工作時間較長,無法在6個月內發布股東大會通知。此外,在交易雙方就本次重組方案相關事項進一步磋商過程中,對于發行股份購買資產的股份發行價格及估值等核心內容未能全部達成一致意見。

事實上,本次重組已經是一波三折。此前,天目藥業重組標的為海南伊順藥業,但后續因伊順藥業控股股東與其他合作股東之間無法達成一致意見,天目藥業與伊順藥業的重組停擺。隨后,天目藥業在一個月內快速物色到新標的,與德昌藥業重組。

彼時,業內對天目藥業如此迅速更換重組標的提出質疑。此外,標的公司德昌藥業資產規模遠高于天目藥業當時的狀況,且根據股份補償公式,德昌藥業控股人葛德州承諾利潤補償的覆蓋范圍與預案不符。天目藥業表示,公司主營業務為藥品及相關保健品的銷售,最近幾年盈利能力較差,通過重組置入具有較強盈利能力的德昌藥業將有利于提高上市公司盈利能力。

知名經濟學者、財經評論家郭凡禮在接受北京商報記者采訪時表示,天目藥業此次重組是在第一大股東和第二大股東劍拔弩張的形勢下發生的,并購重組計劃并沒有獲得充分考慮。而長城集團堅持天目藥業控制權,導致發行股份購買資產的股份發行價格及估值等核心內容未能全部達成一致意見。

事實上,重組失敗在一定程度上已經成為天目藥業獨有的標識。資料顯示,自2010年以來,天目藥業以年均一次的頻率進行了7次重組,但7次重組均以失敗告終。在郭凡禮看來,天目藥業業績不佳是公司連續多次重組失敗的重要原因。另外,自2011年開始,天目藥業陷入股權紛爭,并憑借股權爭奪大戰收割資金,令投資者失去信心。

針對此次重組失敗的具體原因、公司業績不及預期以及主營產品收入下滑等問題,北京商報記者致電天目藥業董秘辦公室并將采訪提綱發至公司郵箱,但截至發稿并未收到相關回復。

接連虧損

這家被稱為“中藥第一股”旗下擁有珍珠明目滴眼液、鐵皮石斛等一批特色產品的公司,在上市之初的幾年有著亮麗的成績。公開資料顯示,天目藥業旗下薄荷類產品曾一度占有國內近一半的市場份額;1998年,天目藥業更是實現凈利2127萬元。然而,隨著時間的推移,不管是產品銷售還是業績情況,天目藥業一直處于危機狀態。

北京商報記者了解到,天目藥業主營業務為藥品及相關保健品的銷售,主要產品有珍珠明目滴眼液、復方鮮竹瀝液、河車大造膠囊、薄荷腦等12種產品。查閱2016年財報可以發現,包括復方鮮竹瀝液、竹瀝合劑、百合固金以及薄荷素油在內的7種產品營業收入呈下滑趨勢,其中,百合固金下滑幅度高達60%。

天目藥業解釋為,股份公司的片劑、 顆粒劑、丸劑(水蜜丸、水丸、濃縮丸)、合劑(口服液)、糖漿劑(含中藥提取)等在2016年進行全面GMP改造認證期間導致產品營業收入下滑。財報數據顯示,2010-2016年,天目藥業僅在2014年實現扣非后歸屬凈利潤為正值。分析認為,這在很大程度上意味著天目藥業的主營業務發展并不健康。

天目藥業董事、總經理祝政也曾公開表示,2007年以來,公司控股股東幾經易主,導致公司經營策略不斷變化,核心戰略規劃無法延續;公司經營層特別是高級管理人員頻繁更換,員工積極性和工作連續性受到影響;公司內部管理不夠規劃,產品的研發、生產、銷售等停滯不前以及公司多年來一直致力于重組并購無果,無法注入優良資產等原因導致2007年以來天目藥業處于盈利和虧損的邊緣。

由于接連虧損,天目藥業在2011-2013年被戴上ST的帽子,直到2014年公司因有些許盈利才得以摘帽。為避免長期ST而遭退市,天目藥業選擇變賣資產獲取利潤。2011年天目藥業轉讓杭州天目保健品和杭州天目山鐵皮石斛的股權;2013年,公司出售深圳京柏醫療設備、天目北斗以及天工商廈等公司股權。2014年,公司以人民幣200萬元出售全資子公司杭州天目北斗生物制藥有限公司全部股權。

仍存變數

重組再次失敗、主營業務銷售不佳、業績長期萎靡讓天目藥業的未來充滿變數。一位不愿具名的業內人士向北京商報記者表示,目前天目藥業想通過產業布局挽救業績的可能性較小,被并購和繼續尋找重組標的是天目藥業未來發展方向。“在兩次遭到實際控制人從公司拆借大量資金后,公司經營狀況徹底一蹶不振,如今天目藥業已經淪為空殼。這種情況下被并購的可能性較低,繼續尋求重組標的依然是天目藥業主要策略。”

另有分析認為,目前天目藥業數個GMP(藥品生產質量管理規范)改造項目均已實施完成,未來公司主營產品將有所好轉。天目藥業表示,公司將會堅持內生式和外延式發展并舉,通過各種方式進一步拓展大健康產業。

近兩年,天目藥業也有大健康產業布局的相關動作。2016年底,天目藥業出資1400萬元與控股股東長城集團等三家投資機構共同籌建了西雙版納長城大健康產業園有限公司。2017年10月,天目藥業又與多家投資機構籌資設立銀川天目山溫泉養老養生產業有限公司。

郭凡禮表示,天目藥業公司產品的定位主要立足于生活水平大幅提高之后對健康需求的增加之上。天目藥業通過并購投資涉足溫泉養老,符合自身業務定位,是公司對大健康產業的布局,或許可以為公司業績做出新貢獻。

北京商報記者 郭秀娟 實習記者 姚倩/文 賈叢叢/制表

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